股票配资风控 银河证券首席策略分析师杨超：A股“以我为主”核心资产推动慢牛行情

在全球金融市场因特朗普关税冲击而陷入动荡的大背景下股票配资风控，A 股市场的走向备受瞩目。“中国版平准基金” 的问世，更为市场增添了诸多变数与期待。为深入剖析 A 股市场当下局势及未来趋势，第一财经《市场零距离》栏目采访了银河证券首席策略分析师杨超。

在谈及 “中国版平准基金” 对 A股市场负面影响的抵消程度时，杨超表示，从中长期来看，A股市场抵御外部冲击仍秉持 “以我为主” 的思路。虽然关税冲击带来了脉冲效应，但中央汇金、人民银行和监管总局等多部委已明确表态看好 A 股市场的长期向好走势，对上市公司核心资产也充满信心。这些部门的协同发力，将在很大程度上对冲关税问题引发的负面影响。不过，他也提醒，短期风险依然存在，投资者需保持谨慎。同时，国内宏观基本面的修复状况，尤其是政策面的预期，将对 A 股市场的未来走势起到关键作用。在政策稳定市场信心且有资金链加持的情况下，A 股市场前景值得期待。

对于上市公司回购和“国家队”增持动作对市场的影响，杨超认为，A 股市场若要实现长期健康稳定的慢牛行情，需满足两个重要条件：一是市场具备充足的流动性，当前各类投资者的积极参与以及央行的对冲操作，已使市场流动性较为充裕；二是市场拥有一批具备核心竞争力的公司，为整体业绩提供坚实支撑，这方面的潜力巨大。产业资本参与回购等举措，彰显了 A 股上市公司核心竞争力的不断提升，将有力推动 A 股市场走向慢牛。在投资方向上，目前主要围绕 A 股上市公司核心资产进行轮动，包括科技创新、自主可控等新动能领域，内需方向政策支持力度大，消费板块如农林牧渔在关税政策下表现坚挺，以及安全边际较高的被低估和高股息红利板块。随着业绩披露期的推进，已披露的营收和净利润表现良好，后续密集披露将进一步为股价提供支撑。

在探讨预期是否会引导更多资金参与相关板块，以及后续是否会有配套政策出台形成协同效应时，杨超指出，当前政策 “工具箱” 储备丰富。中央汇金推出 ETF，人民银行和监管总局相继表态，人民银行对稳定宏观经济和市场预期至关重要，监管总局提到的中长期资金管理办法虽落地举措暂少，但未来中长期资金对 A 股市场的增持趋势明显。像险资、社保基金等长期资金，在新动能加速崛起过程中，对新动能领域的投资偏好愈发显著，春节后险资已开始提升权益配比，将为 A 股市场带来大量资金支持。

谈及海外市场不确定性对 A 股的冲击，杨超分析，关税问题对全球权益市场均造成影响，涉及全球贸易体系和宏观经济格局的调整。短期来看，这是一种脉冲式的外围冲击，但随着国内政策的推进，中央汇金加速入场、人民银行提供有力支撑、监管总局支持中长期资金入场，外围冲击的影响将逐渐减弱。A 股市场后续走势主要取决于国内宏观经济修复情况、政策落地效果以及流动性支持力度。目前，中央汇金已明确表示加大对 A 股市场的资金支持，人民银行和监管总局积极呼应，随着险资、社保基金等提升权益市场投资比例，A 股市场的稳定性将进一步增强。

展望二季度市场节奏，杨超称，原本预期 A 股市场在四月前呈螺旋震荡上行态势，但四月初的关税冲击对市场造成了较强扰动。不过，综合多方面因素，二季度市场仍将处于盘整蓄势、积蓄向上动能的阶段，长期来看震荡上行的趋势不变。这主要基于 A 股市场中长期走势依赖国内宏观经济修复，政策面支持力度持续加大以及业绩层面的支撑，虽年报和一季报未完全披露，但已披露的业绩快报表现良好，预计 2024 年四季度及 2025年一季度业绩可能超预期。尽管市场仍会受到外部因素的扰动，但整体将保持 “以我为主” 的发展态势。

最后，在市场风格判断及投资配置方面，杨超表示，今年开年以来，尤其是春节后，大小盘股、价值股与成长股的风格分化明显，小盘股和成长股表现更为突出，主要由估值拉动。进入二季度，受关税等不确定性因素和业绩预期的影响，业绩在投资决策中的作用更加关键。年报和季报披露完成后，大型机构会根据业绩重新调整投资策略和资产配置方向。鉴于成长股前期表现占优，后续随着不确定性增加，价值股的配置优势可能会逐渐显现。特别是在关税政策冲击下，机构可能会增加防御性配置，以安全资产为代表的防御性大盘股可能会受到更多关注。但归根结底，投资决策还是要基于公司业绩支撑的逻辑，二季度前半程市场风格或有一定的切换。

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